■受访人：王亚非（安徽出版集团董事长、党委书记）　□采访人：田丽丽（中国出版传媒商报记者）

编者按　近年来，文化体制改革不断深化，持续释放资本活力，文化传媒行业并购热点不断。国有与民营资本相互结合，为传统媒体与新兴媒体融合发展创造了机会，也为出版产业资本寻求投资途径提供了可借鉴的案例和经验。新近正式出台的《深化新闻出版体制改革实施方案》中，明确提出要增强新闻出版单位发展活力，推动传统出版传媒与新兴出版传媒融合发展，推动出版企业兼并重组，支持出版产业与体育、旅游、制造等相关产业融合发展。面临新一轮的机遇和挑战，以出版集团为代表的出版企业在投融资方面应该如何作为？本报特别采访了部分国内有代表性的出版集团领军者，他们结合集团发展实际，给出了极具价值的思索与实践。（链接：2014年10月24日2084期2版《童健：当前仍为出版企业跨界投资好时机》）

投资方向与回报？

□安徽出版集团近年来的主要投资方向是什么？有哪些重要的投资项目？投资回报（成效）如何？

■安徽出版集团始终坚持“做强主业、做大产业”的发展战略，跳出出版做出版，围绕大文化进行产业投资布局，把文化元素融入国民经济的大潮。近年来，集团对外投资主要围绕出版产业链，推动文化与科技、文化与贸易、文化与旅游、文化与艺术品经营等业态进行跨界融合发展。

集团投资孵化的“时光流影”，是全球首个文化生活类自出版社交平台。核心技术“一键成书”系统由集团自主研发，已经申请了国家发明专利。平台测试版今年2月上线，当月注册用户就达10万人次。6月15日正式版本上线，注册用户数十万，活跃用户最高时数万人。每天的页面请求数量几十万次，发表图片上万张。

在文化与科技融合方面，2012年集团控股收购了安徽省安泰科技公司。这是一家从事建筑智能化和智慧城市运营的高新技术企业，今年8月在新三板挂牌上市（股票代码831063）。收购以来，安泰科技经营收入和利润分别翻了两番，已经达到在A股主板上市的要求。公司计划2015年底前实现创业板上市，届时集团投资将实现大幅增值。

文化与旅游方面，集团正以旗下安徽省中国旅行社为平台，与黄山市太平区和途家网开展战略合作，充分发掘徽文化古村落遗迹的历史文化价值，打造集游学、体验、品鉴为一体的交互式精品主题旅游产品。

总的来说，集团暨时代出版公司基本上每年对外投资都有大动作：2006年收购安徽省医药集团；2008年战略重组科大创新，实现借壳上市，时代出版应运而生；2009年收购安徽省中国旅行社；2010年托管《市场星报》；2011年设立北京时代华文书局；2012年收购安泰科技；2013年投资设立上海时代国际公司；前不久，又通过股权并购成功控股科大立安公司……通过这一系列重大项目投资，集团打通和延伸了出版主业、文化旅游、文化贸易、文化科技的产业链条，实现了跨越式发展。成立9年来，集团净资产增值5.3倍，投资回报显著。

如何寻求和培育好项目？

□如何发现、寻找、培养好的投资项目，并藉此打通产业链条，实现一体化、跨越式发展？

■集团坚持围绕产业关联、业态互补、资源整合的思路发掘和培养投资项目。项目来源主要有三个渠道：一是与国内外顶级中介机构保持密切联系。比如海通证券、中银建投等机构，通过中介获得优质项目资源；二是通过集团投融资平台寻找项目。集团旗下安徽华文创业投资管理有限公司是集团打造的投融资平台，负责项目的考察和运作。目前已建立了覆盖网络科技、物流、教育培训、广告等领域300多个项目的资源库。三是集团内部孵化项目。比如时光流影、时代教育在线、时代商城、时代健康在线等新业态都是集团结合原有业务自主创新培育的。

集团始终定位于项目孵化器和资源蓄水池。对于前景广阔、行业预期好，但目前盈利模式暂不清晰的项目或企业，集团着力进行孵化和培育，通过资金、管理、品牌、渠道、团队等多方面进行培育，待产品成熟、管理完善、盈利模式清晰，就装进上市公司时代出版，进一步借助资本市场力量做大做强。时代漫游就是成功例子，集团培育了近5年时间才装到上市公司。公司核心骨干团队花了近3年时间，重点打造了一批幼儿教学互动阅读教材，填补了安徽省没有幼儿园自主教材的历史空白，央视《焦点访谈》栏目重点报道后，引起强烈反响，目前正在全国推广。

同时，集团设立了青年创意基金，从经营利润中提取500万元资助年轻人的创意项目，鼓励年轻人大胆创新。目前已投入近200万元，孵化了7个项目和创业公司，效果很好。

自有资金还是外部融资?

□出版集团都有充沛的资金。在投资项目时，使用自有资金和外部融资方式哪种更合适？为什么？

■出版集团账面上流动资金较多，但大多处于“干小事钱多，干大事钱少”的状态。对于过日子而言，钱够了，小打小闹的投资也够了，但要对外大投资，进行产业链延伸、兼并重组、跨界发展就涉及到大额资金运用，就需要外部融资。

在项目投资时，资金使用效率始终是集团考虑的第一要素。一般而言，在确保资金安全的前提下，集团对于长期股权投资和重大产业项目投资多运用外部融资，将财务成本在项目实施过程中逐步消化，实现资金效率最大化。对于收益可预期（固定收益型）、风险可掌控的短期项目，主要使用自有资金，保证集团较好的资产流动性。

集团2009年参股华安证券，投入6.77亿元成为华安证券第二大股东，使用的就是外部融资。这笔投资已获得分红收益1.8亿元。目前华安证券已完成IPO预披露。

对于银行的理财产品和中短期的对外债权投资，集团多采取自有资金投资，除取得稳定的投资收益，确保国有资产保值增值，也能盘活资金存量，实现进退自如。

外部融资的渠道与方式？

□集团外部融资的渠道和方式有哪些？外部融资需要注意哪些问题？

■集团外部融资渠道主要是企业信用融资、中期票据、私募投资、上市公司增发等方式。

目前，集团与交通银行、建设银行、工商银行等金融机构都建立了全面战略合作关系，在银行授信额度达120亿元。也就是说，集团无需任何担保，无需资产抵押，仅凭安徽出版集团这个品牌，就可以无条件融资上百亿元。集团从成立至今，对外融资始终坚持“不以资产担保”为前提条件。

集团是全国第一家发行中期票据的文化企业。2009年，集团委托交通银行主承销，发行期限为5年的中期票据，总规模10亿元，主体信用评级为AA级，没有任何担保，发行利率为3.95%，是当年发行企业中期票据最低利率水平。

2011年，集团下属安徽华文国际经贸股份有限公司用了不到一个月的时间，以私募形式完成增资扩股工作。通过引进8家战略投资者，以12倍市盈率、每股12元的价格，共募集1.8亿元，完成了股权结构多元化改造。

上市公司增发以非公开发行为主。时代出版2009年通过非公开发行募集5.18亿元，投向4个项目。

企业外部融资需要注意几个问题：一是考虑投入产出比。企业进行融资，意味着需要成本，只有确信预期收益大于融资成本时，才有必要考虑。这是企业进行融资决策的首要前提。其二，企业融资要量力而行。筹资过多，增大融资成本，增加风险（经营与信用风险）；筹资不足，影响企业发展，不能达到融资的目的。在融资规模上，要切记八个字：量力而行，综合决策。其三，融资的时机把握很关键。从企业内部看，要选准经营发展的关键时机，配合以适度、及时的资金到位。从企业外部看，要抓住银行等融资机构出台最新金融产品、改善企业融资环境的良好时机，全力跟进，做第一个吃螃蟹的人，走在同行的前边。

如何规避减少风险？

□对出版企业而言，当前是否是跨界投融资较好的时机？在跨界投融资过程中，需要注意什么问题？如何规避投融资过程中的风险？

■国务院《关于推进文化创意和设计服务与相关产业融合发展的若干意见》（国发〔2014〕10号）出台后，从中央到地方到企业，都在大力推进文化跨界融合发展，出版业对跨界投资也是追捧有加，资本市场上的并购重组风生水起。

可以预见，未来一段时期内，借助产业政策的东风，出版产业将继续在技术、资本的带动下，增加其内涵与外延的深广度。业态的创新性与生态性将愈加凸显，产业融合与整合活动必将愈加深入，愈加频繁，并将带动整个产业及相关产业向规模化、集约化方向发展。与此同时，文化产业多层次的融资渠道会被进一步拓宽，资金来源将愈加多元和理性，私募股权投融资与并购活动将再现新一轮热潮，对互联网行业尤其是移动端的争夺将愈加激烈。整体看，在科技发展驱动下，文化产业内部的游戏、旅游、教育、本地生活服务、文化软件服务等领域将会继续出现潜力企业。

安徽出版集团始终坚持“产业关联、可管可控”的原则，坚持做战略投资者而不是财务投资者，把眼光放长远，从集团长期发展战略的角度思考跨界投融资的意义，特别要注意几点：

一是不盲目跟风。不能把跨界投融资作为形象工程，不顾企业及职工利益，为追求一时的眼球效应而影响企业常规发展，一定要符合企业及市场经营规律，否则企业发展就会失去控制。二是量力而为。选择项目要符合自身的发展方向，在自己熟悉的领域选择目标。若自身能力有限或自己不熟悉，把握不大，就不宜贸然铺新摊子。三是深入调研。一定要对项目进行充分的调研，消除信息不对称，对项目的定位、模式、前景等了解透彻，避免偏离其实际价值。四是资源整合。这是集团在跨界投融资中最重要的一点。首先是业务的整合，双方在业务上必须或互补、或协同，需要能产生彼此促进的产业互动；其次是资本的整合，通过谋求控制权，对项目的战略、经营、财务进行调整和优化，主动创造价值；最终是企业文化的整合，立足于“港人治港”的理念，充分尊重和保留原有团队，通过输入企业文化，最终实现人的融合。